中国豪车市场换档 中产阶级成新动力

满 江 红

近
年来全球豪华车生产商大举进军中国市场。法拉利(Ferrari)、劳斯莱斯(Rolls Royce)和阿斯顿马丁(Aston Martin)等豪华车品牌纷纷推出了带有龙或其他象征祥瑞标志的车型。

然而，近来这些豪华车品牌的表现遭遇大转折，中国经济放缓以及中央反对奢侈消费之风的影响开始逐渐显现。

今年前六个月法拉利在华销量同比减少12.5%，同期宾利在华销量下降23%。而兰博基尼的销量增长则陷入了停滞。

不过，在高端豪华车市场止步不前之际，价位稍低的高端车表现要好得多。今年1-6月份宝马(BMW)在华销量同比增长15%，捷豹路虎(Jaguar-Land Rover)和奥迪(Audi)分别增长16%和17.7%。

宝马、奥迪和路虎等高端品牌面向的是中国不断扩大的中产阶级，而非超级富豪。麦肯锡(McKinsey)表示，中国潜在的高端车消费者数量有望快速增长，预计到2020年收入在34,000美元以上的家庭数量将增长逾两倍至2,300万。

而寻求从这一市场获利的投资者可能会发现捷豹路虎所属Tata Motors和宝马等汽车生产商存在问题，因为他们的本土市场印度和欧洲拖累了整体的增长速度。不过，在香港上市的华晨中国汽车控股有限公司(Brilliance China Automotive)则不存在这个问题，它几乎完全依靠中国市场销售高端汽车。

华晨中国持有与宝马联合组建合资公司50%的权益，合资公司负责生产和销售宝马汽车，主要为价位稍低的宝马3系和5系车型。合资公司给华晨中国带来的利润今年上半年达到人民币21亿元（合3.43亿美元），同比上升60%。华晨中国几乎所有的利润均来自这家合资公司。


FactSet提供的数据显示，华晨中国基于未来12个月盈利状况的预期市盈率约为12.7倍，而宝马这一比例为9.2倍左右。显然华晨中国的盈利增长前景更好。Bernstein Research分析师Max Warburton预计，到2015年华晨中国的利润将实现倍增，得益于需求扩大和利润率攀升，因为产量增加将降低单位车辆的生产成本。

过去几年超高端车型在中国取得了不错的成绩，但今后中国日益扩大的中产阶级将成为汽车市场发展的动力，而主要受益的将是价位稍低的高端车品牌。