[转帖] 科技股调整期已结束

随意

一月三十日联储局会议决定利率保持不变，把减息同期暂告一段落。同时，美国总统布希公布庞大的国防开支，来年国防预算高达二兆一千三百亿美元，令美国国账转盈为亏，结束了四年的盈余。在经济及政治方面都难以起什么刺激作用的情况下，公司的盈利及增长成为了市场的售点。在云云的股类当中，科技股的盈利增长在低通胀及低利率的环境下最为显著。

今次会为大家讲一下科技股投资经理对大市的看法，并分析个别分类的表现。契斯那 Bill Keithler 是位有名的科技股投资经理，有十九年的投资经验，现为环盛基金 AIM Funds Management 管理旗下的科技基金 AIM Global Techrology Fund 。

契斯那指出，网股及电讯 股泡沫效应引发的科技调整已告一段落。回顾九九年，科技全盛时期，在‘千年虫’的威胁下，各行业的公司都纷纷作庞大的科技投资，令科技公司不断生产以应需求。在消费者买入过量新产品及科技公司作过速发展的情况下，市场顿出现生产力过盛引致的存货屯积问题。当需求不断减弱的时候，科技公司为了要保持收支平衡，不得不积极削支、裁员。盈利的大幅下跌导致科技股调整。契斯那认为这个情况应该不会再出现，因为这次调整会成为前车之鉴，科技及电讯公司会审慎考虑发展计划，以免历史重演。

在云云的科技股当中，如何能够找出既有增长，风险又不会太高的股票？契斯那强调适当的资产调配，根据不同的股市环境调整股类的比重。他认为科技股投资组合里要五成至八成的质优股，并且要分配到不同的股类。这个‘核心’部份会给整体组合较稳定的增长，而且能抵御市场波动，属长线持有的股票。至于其余的部分就是组合的主要增长动力来源，是较短线的投资。

问及怎样是‘核心’的质优股，契斯那说这类股票须具备以下五个条件： 1. 盈利增长高于同业的平均， 2. 具备业绩优良的管理层， 3. 有庞大市场份额，处同业之中领导地位， 4. 拥有尖端科技，产品独特， 5. 健康的财政状况，有充裕。的流动现金。契斯那表示，这类质优股在科技调整期中虽不能幸免，同样大幅下跌，但是，当股市一旦复苏，它们是会领先及强劲地反弹。

展望将来，契斯那认为企业的科技投资会是科技股复苏的主要动力。他指出，目前企业公司已经开始计划科技投资，这是个良好的迹象。他强调今次的复苏不会再出现以往的网股热潮，整个行业只会有稳定的合理增长，预计有百分之十至十五。今年，在各股类中，他相信软件、资料储存及外判公司会造好，迟一点还会出现无线电讯股类的复苏。目前，他喜欢的股票有 Nvidia(NVDA) 、微软 (MSFT) 、 Broadcom(BRCM) 、 International Business Machines (IBM) 、英特尔 (IMC) 、思科系统 (CSCO) 、甲骨文 (ORCL) 、 Brocade Communications (BRCD) 、诺基业 (NOK) 及 Anolog Devices (ADI) 。

总结，契斯那认为分散投资是减低风险的要诀，认为投资者不宜只参考一、两个股类的投资，持有的股票亦不能太少。他认为投资者宜趁低吸纳，长线的回报应该会相当理想。

作者：多美年证券高级副总裁苏潘慕洁

老皮