“根据《欧盟条约》，QE是非法的”

克 飞

德国主流经济学家激辩欧洲央行宽松政策

发表时间：2015-01-23 12:00:01

(德国《经济周刊》网站1月22日，原标题：“非法的国家融资”还是“必要的恶”？，观察者网 李晽 译)

德国主流经济学家纷纷反对欧洲央行继续在欧元区推进量化宽松。只有极少数人支持新一轮宽松。

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德国经济周刊网站截图

近期，欧洲央行作出决定，总共投放1.14万亿欧元用于购买债券。这一决定招致来自德国方面持续不断的批评。就在德拉吉宣布决议后不久，德国著名经济学家汉斯-维尔纳·辛就指出：“通过货币发行的手段进行国家融资，既是非法的，也是不可靠的……根据《欧盟条约》第123款，这本是严令禁止的，而且还需要通过德国的司法程序得到进一步的澄清。”

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德国著名经济学家汉斯-维尔纳·辛

欧洲央行的决议也遭到世界经济学院（位于德国城市基尔）的严厉批评。该校的史蒂芬·克鲁斯教授表示：“欧元区的本质问题与货币政策无关，可能也并不是由全世界在货币政策的变动所造成的。与之相反，对国债的收购行为有造成新问题的风险，还可能导致必要的措施无法及时出台。”

欧洲央行的决定受到了明星经济学家、德国经济研究所所长马塞尔·弗拉舍的欢迎。弗拉舍曾就职于欧洲央行，2012年离职。他认为：“欧洲央行的决定是一个强烈的、令人信服的信号，这一信号表明央行会继续追求价格稳定的目标。这一项目是必要的恶，并将为欧债危机的结束作出贡献。”

欧洲经济研究中心主任、经济学家克莱门斯·福斯特的看法也差不多：“我认为欧洲央行的决定是一种可以接受的妥协。按照我的观点，央行也确实活动在其职责范围之内。”根据欧洲央行的决定，宽松计划中80%的债务是通过各国央行进行购买的。按照福斯特的看法，各国的债务水平是否会与欧洲央行的宽松政策达成一致，这将会引发人们的担忧。

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对欧洲央行行长德拉吉而言，德国的反对态度似乎是意料之中的

宽松政策也招致了德国金融业人士的批评。德固赛（Degussa）黄金的索恩斯顿·博莱特认为欧洲央行的政策是“最高程度的不民主”。欧洲央行的宽松政策强化了各国财政部长的权力，而无需再通过各国国会立法程序了。他还认为，这一政策造成欧元疲软。这就意味着金融机构需要大约承受12%的汇率损失。

此外，对债券收购项目的实际效果也存在着普遍的怀疑态度。德国商业银行首席经济学家尤尔根·克拉默认为，宽松政策会导致欧元相对其他货币贬值幅度达到5%。短期内，这将使欧洲经济增长减少到0.25%。因此他认为，后续的债务购买项目还会继续推出：“尽管如此，这对于缓慢复苏和低通胀水平来说，不会招致太多变数。我们可以想象，欧洲央行将在下一季度继续锁定货币政策，这和过去美联储所做过的事情是一样的。”

关于“欧版宽松”，德国经济学家有话说

汉斯-维尔纳·辛，慕尼黑大学莱布尼茨经济研究院

“欧洲央行不应购买国债， 因为这会对债务国在利率上进一步造成压力，并刺激这些国家继续增加负债。根据《欧盟条约》第123款，国债购买行为是非法的，这是因为条约严禁欧洲国家在借债的同时，又将这些债务货币化。人们应当好好想想，美联储可并没有购买任何一个联邦州的债券。加利福尼亚、伊利诺伊还有明尼苏达都处在破产边缘，但美联储并未向这些联邦州授信。欧洲央行比美联储走得还远，这是无法接受的；更何况欧洲国家之间还尚未建立一个联邦政府。欧洲央行的政策驱使欧洲国家对借债习以为常，就长期而言，将导致对宽松政策的争执和压力不再产生。”

马塞尔·弗拉舍，德国经济研究所

“欧洲央行在维持价格稳定的使命上出现了失误，并且这就导致央行丢失了其‘首要的善’：其信誉。近期的这个例子，为了让其使命重上正轨，通过央行购买国债是一种必要的恶。欧洲央行越是犹豫不决，其政策的有效性就越差，同时风险也就越高。”

迈克·海瑟，安联集团

“我认为目前尚不存在通胀危险，购买国债有可能是正确的。如果不是在危机国家推行了适应性的政策以及近期利好的低油价，当前的通胀率大概还要再上涨一个百分 点。在金融市场上，对利润的追逐和对风险的警惕都会进一步提高；鉴于老一辈长期习惯了节衣缩食，刺激政策也会逐步减少。”

霍格尔·施密丁，贝伦贝格银行首席经济学家

“自2009年起M3的增长就从4.5%的基准值滑落到了平均每年1.7%的幅度，欧洲央行和德国央行功不可没。复苏态势疲弱，与此同时如果不是由于国际油价，价格水平也有可能会接近通缩状态。由此，欧洲央行应当采取公开市场政策，即将债务购买推向公开市场；这些债务也应当包含主权债务。”

福克尔·维兰，专业咨询顾问

“鉴于当前暴跌的国际油价，推行宽松政策并不是必要的。欧洲央行不应当只看到通缩的危险，同时也应当回顾一下，过去央行在购买主权债务的时候，对各国政府造成的额外刺激，从而推迟必要的结构改革。”

独立意志

你认为欧元在2015年将会升或跌？美元呢？

回复 1# 克 飞

克 飞

你认为欧元在2015年将会升或跌？美元呢？

回复  克 飞
九月天.. 发表于 2015-1-23 15:45 http://bbs.51.ca/images/common/back.gif

我觉得欧元如果会在最近几个月触摸到比美元1到1。05之间的话, 就很可能会形成底部.。。如果这一年半载都没有触及到这个位置, 很大可能连1比1都不可保. 纯技术分析， 仅作参考.

独立意志

你是说，如果一年半载，不下跌到1.05的话，反而可能更下破1:1?

我觉得欧元如果会在最近几个月触摸到比美元1到1。05之间的话, 就很可能会形成底部.。。如果这一年半载都没有触及到这个位置, 很大可能连1比1都不可保. 纯技术分析， 仅作参考.
克 飞 发表于 2015-1-23 15:53

克 飞

你是说，如果一年半载，不下跌到1.05的话，反而可能更下破1:1?
九月天.. 发表于 2015-1-23 16:30 http://bbs.51.ca/images/common/back.gif

是的, 下轨在下移, 不破下轨, 底部不明, 无法真正逆转，只是振荡下行而已. 不排除现在有大的反弹, 但日后不会有新高, 只会有新低.

独立意志

OK. 欧元如此不堪。

是的, 下轨在下移, 不破下轨, 底部不明, 无法真正逆转，只是振荡下行而已. 不排除现在有大的反弹, 但日后不会有新高, 只会有新低.
克 飞 发表于 2015-1-23 16:36

克 飞

OK. 欧元如此不堪。
九月天.. 发表于 2015-1-23 16:43 http://bbs.51.ca/images/common/back.gif

欧元其实处在一个大的下跌通道里.。。上次涨时稍微越了点上轨, 探明了顶部就招来这轮下跌.。。这轮下跌已经不是上行时的振荡了, 是一个探底的行情。
不跌到1。05以下, 欧元不可能重拾破前次高点的行情。当然其间的反弹也可以做, 但不要指望太大.

独立意志

好的。多谢！

欧元其实处在一个大的下跌通道里.。。上次涨时稍微越了点上轨, 探明了顶部就招来这轮下跌.。。这轮下跌已经不是上行时的振荡了, 是一个探底的行情。
不跌到1。05以下, 欧元不可能重拾破前次高点的行情。当然其间的反弹也可以做, 但不要指望太大.
克 飞 发表于 2015-1-23 16:59

克 飞

好的。多谢！
九月天.. 发表于 2015-1-23 17:22 http://bbs.51.ca/images/common/back.gif

不客气, 一管之见.

独立意志

你炒外汇吗？

不客气, 一管之见.
克 飞 发表于 2015-1-23 17:29

克 飞

你炒外汇吗？
九月天.. 发表于 2015-1-23 17:35 http://bbs.51.ca/images/common/back.gif

有时.

独立意志

实盘，还是虚盘？

有时.
克 飞 发表于 2015-1-23 17:47

克 飞

实盘，还是虚盘？
九月天.. 发表于 2015-1-23 20:12 http://bbs.51.ca/images/common/back.gif

算了, 这个不想说,

好兴致

我觉得欧元如果会在最近几个月触摸到比美元1到1。05之间的话, 就很可能会形成底部.。。如果这一年半载都没有触及到这个位置, 很大可能连1比1都不可保. 纯技术分析， 仅作参考.
克 飞 发表于 2015-1-23 15:53

    我认为欧元跌的可能性极大：
1，欧洲经济不平衡，只有德国苦撑是不能持久的；
2，乌克兰问题是个火药桶，直接威胁欧元；
3，美国一直明里暗里的破坏

克 飞

我认为欧元跌的可能性极大：
1，欧洲经济不平衡，只有德国苦撑是不能持久的；
2，乌克兰问题是个火药桶，直接威胁欧元；
3，美国一直明里暗里的破坏
三达 发表于 2015-1-23 23:31 http://bbs.51.ca/images/common/back.gif

欧元下跌是市场内在规律, 需要一个寻底的过程, 这对欧元的长期稳定有好处.