美元作为储备货币还能撑多久??????

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美元作为储备货币还能撑多久

来源：米塞斯日报
作者：Patrick Barron
时间：2015年3月7日
原文地址：http://mises.org/library/why-it-matters-if-dollar-reserve-currency
翻译：龚蕾




    当我们在支付国际贸易帐户时，常常使用其他国家货币，或者想到美元是储备货币。例如，一个中国人到加拿大购买商品，可能会使用美元支付而不是加拿大元。在国际贸易中许多人用美元支付，也就是说，在不同国家购买商品可用美元来支付。一个持有加拿大元的中国人发现只能在加拿大购物，而当许多国家央行印钞后，却发现没有一种货币可以被广泛地接受。因而，国际贸易可能放缓速度且更加昂贵。在某些方面与贸易壁垒的影响类似。例如，1930年美国斯穆特霍利关税法。
    法国经济学家巴师夏(Frédéric Bastiat)把国际贸易与战争联系起来，他说，当商品没有越过国界时，士兵们希望经济自给自足，百姓获得很好的生活。而当商品跨越国界，当贸易不再为所需而交易，感觉就像被迫挤入邻国。因而，全球普遍接受的货币对于世界和平与繁荣是重要的。
    1、储备货币的含义
    最初，储备货币犹如黄金，可以用来交换商品，并保证汇率比例。英镑是历史上第一个储备货币，黄金是人类货币史上使用时间最长范围最广的货币。近代史上，英镑逐渐在全球通用，许多国家发现在贸易中更广泛地接受英镑，而不是黄金。英国央行出示英镑兑黄金固定比率。二战后成立布雷顿森林体系，美元与黄金挂钩。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起到世界货币作用。（美国仍然拥有81335吨黄金储备，而德国是33842吨。）
    布雷顿森林体系建立了国际货币基金组织，旨在保障国际货币体系稳定，监督美联储稳稳美元，并保证美元按照官价35美元/盎司价格兑换黄金，因此各国对持有美元更有信心。
    2、法定储备货币出现
    然而，美联储并未维持布雷顿森林体系的承诺，货币基金组织也没迫使美联储持有足够黄金，保证黄金35美元/盎司的定价承诺。20世纪60年代美国总统林登约翰逊向贫困宣战，大量印钞。上世纪60年代美联储未受到责问，先是法国央行，随后其它国家央行，直到美元远远超过黄金储备。
    全球央行曾多么满足于持有黄金而非美元，20世纪60年代布雷顿森林体系面临危机，越南战争造成美国处于金融危机状态，美联储滥发美元，引发法国等欧洲各国用美元兑换黄金狂潮，美联储黄金储备从1958年2万吨下降到1970年8千吨。导致美联储没有足够黄金储备量。美国一度出动军用飞机紧急空运黄金供应伦敦黄金市场，美国黄金储备遭受损失。1971年，尼克松总统宣布美国不再维持美元与黄金之间35美元比率，彻底放弃了金本位。1973年2月，美元进一步贬值，世界各主要货币由于受投机商冲击被迫实行浮动汇率制度，布雷顿森林体系至此完全崩溃。
    3、为什么美元仍是储备货币
    国际贸易货币有两个特点：第一，该国本身是一个大贸易国家。第二，随着时间推移货币不贬值。这两个因素也决定了持有货币的需求。尽管美联储大量印钞美元缩水，德国马克保值能力更佳，但是德国贸易无法匹敌美国，因此对德国货币需求不及美元，当然心理因素同样提振市场对美元需求。
    今天，我们看到了新变化。美联储大量印钞降低了美元购买力，也给世界其他贸易大国提供了机会，持有美元作为储备货币的需求损失意味着海外美元流回美国，通涨也好经济衰退也好，或者两者兼而有之。央行持有62%美元份额主要集中在美国国债，相比较美国3.839万亿美元货币基础，外国持有美国国债为6.154万亿美元。
    若外国对美元计价资产需求减少，美国财政部可能会采取三种形式：第一，通过增加税收赎回外国债券。第二，通过提高利率再融资对外债务。第三，印钞。如果美国不采用增加税收与提高利率，例如，提高基础货币75%，那么，美元计价资产货币将会贬值50%，或者导致非常高的通胀，影响到美国人的生活。
    所以，在世界各地美元仍作为贸易结算货币，这是必要的，也是为了防止物价上涨，美国企业成本增加也会被迫采用美元以外货币结算进出口贸易。
    4、美元作为储备货币还能撑多久
    美联储通过接近零低利率与量化宽松削弱了美元，许多国家意识到，可能会寻求比使用美元更好的方式，短期内，美元仍会维持储备货币的需求，尽管美联储量化宽松通胀政策，但是其他货币也是如此。
    例如，日本量化宽松为了提振经济，欧洲央行启动量化宽松。尽管德国不赞同，增加货币量并没有推高通胀率，大量印钞并不能推动经济繁荣，增加货币供给不能创造繁荣，这违背了经济规律与经济现实。储蓄并不是经济繁荣的基础，关键在于消费。
    再次，印钞破坏了生产结构，推动本国货币贬值或不能增加出口，量化宽松资本流动具有不平衡性，推动了气泡出现，破坏了稀缺资源。
    5、可能的未来
    由于这种印钞思路，美元正在失去储备货币地位，有证据表明，中国增加黄金持有量，世界第二大经济体与世界最大贸易国之一的中国经济正在崛起。欧洲经济复苏疲软，而德国马克也可能取代美元成为全球重要储备货币。
    在稳健货币环境中，并不是靠货币供应量提振经济，短期内可能会扩大支出，但对于消费支出与经济有一定不良影响。稳健货币就是如黄金白银那样的承诺，世界储备货币是非常重要的，我们需要把它看作一种责任，而不是武器。
    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）