唐先生第五天的交易

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本人自从研究生毕业以后就从事证券业，以前在深圳，北京和上海从事证券投资，现在在多市一家投资公司做债券投资分析，如今已有十五年。现在的公司针对机构客户，千万加币的个人客户可以考虑，但是客户联系非本人工作范围，所以请勿咨询本人开户业务。本人专业职称如下：注册会计师（中国，非执业会员），CFA，CIPM，FRM。
从事投资行业这么多年，也见过了许多风雨。虽然从未从事和研究过外汇业务，但是本人好奇心重，而且51网站公布了唐先生第五天的交易清单，我就利用逃班的时间做了如下的分析。
假定1，我使用的所有的数据（来自51网站）是完整的。
假定2，外汇全部是采用直接报价的（如果是间接报价，我的分析就刚好相反）。
统计数据如下：
当日结算444笔，交易次数明显少于444。
根据我的假定和计算，唐先生当天亏损12万美元（没有考虑手续费），而且当日未结清的风险敞口如下：
交易方向        AUD.USD        EUR.GBP        EUR.USD        GBP.AUD        GBP.USD        MAR09        USD.CAD
买的对象        USD        GBP        USD        AUD        USD        期权        CAD
买        32,266,497        800,000        2,000,000        1,449,071        1,180,485                78,788
卖        26,511,759                7,385,000                38,091,694        20       
风险敞口        5,754,738        800,000        (5,385,000)        1,449,071        (6,911,209)        (20)        78,788
卖的对象        AUD        EUR        EUR        GBP        GBP        不分析        USD
买        41,543,018                5,750,431                26,375,597               
卖        50,622,924        901,924        1,557,632        637,920        21,600,206                63,705
风险敞口        (9,079,906)        (901,924)        4,192,798        (637,920)        4,775,391                (63,705)

盈亏计算
币种        交易余额        假定结算汇率        USD        USD/CAD        CAD
USD        (6,605,176)        1        (6,605,176)               
AUD        (7,630,835)        0.6437        (4,911,969)               
GBP        4,937,472        1.44        7,109,959               
EUR        3,290,874        1.28331        4,223,211               
CAD        78,788        0.808276754        63,683        1.2372       
最终盈亏                        (120,291)        　        (148,824)
从数据可以看出，当日交易的赢利为负12万美元，即约15万加币。如果考虑交易手续费，亏损可能大过上面的数字。另外，20手的期权也能带来盈亏。

一些有用的数据
如果一周有1％的稳定回报，那么一年后的收益是67.77％。两年后资产是投入2.8倍，五年后是13.3倍。

关于风险控制
我想，风险控制在两个层面上，一是唐先生，二是各个客户。现在在金融海啸的情况下，投资行业的流行词为“黑天鹅”，大意是，几千年来大家都认为天鹅是白的（眼见为实）,但是，上个世纪末黑天鹅在澳大利亚大量的被发现，你可以发现这对传统意识有颠覆作用。风险控制是控制你所不知道的（风险），我们用模型来模拟和计算我们知道的所不知道的，这在正常时候是有效的。但是我们不知道的不知道，即所谓的黑天鹅，的后果往往是极端的（致命的，破产），很少出现的。
具体到网上对唐先生的策略总结：99%的资金投资稳定收益工具（如国债），1％投机。这个策略是理论上完全对。理论上是，百试百对，万试仅二到三次错。但是前提是，你能止损。中信泰富的剧亏就是不能止损，杠杆外汇投资工具从”Kill you later（Accumulator）”变成了”Kill you today”。唐先生的风险敞口很大，我想依据的是唐先生自己关于每日汇率波动性及相关汇率相关性的经验。但是我们总是有我们不知道的不知道，也许哪天黑天鹅就会出现。您认为1％的投入，100％的回报，有可能（就是正态分布的肥尾，或者是黑天鹅，概率很小很小）变成100％投资（仓位变化），几倍的亏损。（比如结算风险发生，赢利的没有了，亏损算您的）
具体到客户而言，风险是叠加在唐先生的风险之上的。除去盈亏的风险外还有，开户的风险：单独开户（安全性较好），投资于唐先生的“Pooled Fund”(您是“Qualified Investor”吗？Pooled Fund注册了吗？亏损是否对唐先生或者您有追溯权？)，帐户类别是什么？托管人(custodian)是谁？（简单而言，您如果在雷曼开了Margin帐户，现在您的钱就被冻结了，您必须等到法庭决定您最后能够拿会多少，我的判断是大约5％－20％左右）。投资集合基金（Pooled Fund）需要万分小心，美国有个”没多幅“，加拿大也不缺这样的案例，否则笑了20年的10％的收益，到头来，哭都来不及了。
结论：唐先生的业绩和业绩预期依赖于经验和勤奋工作（我在照片上看到唐先生的白发），任何业绩都是可能的，一天，一周，一月的业绩不足为据，相信唐先生有较好的历史业绩。但是作为普通小投资者，还是小心谨慎为好。

后记：此文为即兴之作，为专业的推断，而非专业意见。专业意见请联系您的投资顾问和会计师。本人报税也请会计师（简单，专业）。

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