油价逼近页岩油“生死线” 高盛称85美元是底线

满 江 红

油价连跌不休，美国石油公司的股价也受到极大冲击。如果油价继续跌下去，页岩油公司是否也需要开始担忧？页岩油泡沫是否会因此破裂？

油价自6月来已累积下跌逾26%。油价周二急挫4美元左右，创两年来最大单日跌幅，收于每桶85.04美元，极度接近高盛此前预期的页岩油成本线。一方面是国际能源署预期石油需求进一步疲软，另一方面，石油输出国组织(OPEC)成员国并不愿减产。

周一美国一家小型石油公司 Goodrich Petroleum的股价重挫30%，成为当天受打击最惨痛的一只股票。而大型石油公司的日子也不好过，大陆资源公司（Continental Resources）股价下跌5.1%，阿美拉达赫斯公司（Amerada Hess Corp.）股价下跌5.8%，EOG资源公司股价下跌6.8%。

周二上述公司的股价均略有回升，但仍没能够恢复。

过去三年间，国际石油市场相对没有太多动荡，BP石油公司前首席经济学家Christof Rühl称之为“诡异的平静”。如今，石油市场的剧烈波动行又回来了。

高盛认为，美国大规模的页岩油开采，使得成本曲线趋于平缓，布伦特原油85美元/桶是美国页岩油生产成本的底线。高盛还估计，美国前三大页岩油田的储量约为目前沙特的国家原油储备的三分之一，约为910亿桶当量。只要价格在实际成本曲线之上，页岩油就可盈利，这就意味着只要布伦特原油价格高于85美元/桶，页岩油产量每天可以达到1100万桶，这对于OPEC国家来讲是一个警戒“红线”：

然而，如果油价跌到85美元/桶以下，情况就完全变了，页岩油公司就应该开始警惕关注了。目前彭博页岩油指数已经跌入熊市：

在油价下跌的过程中，沙特阿拉伯表现出了明显的任由其下跌的意愿，这样将考验资本市场对美国石油生产商的支持。自从2009年美国页岩油革命开始以来，此轮油价下跌是对美国该行业最严峻的一次考验。

此外，据英国《金融时报》引述前白宫官员Bob McNally表示，粗略估算，即使油价跌到80美元/桶，也仅仅会导致沙特损失皮毛，约100-200亿美元。

但分析师也表示，即使美国WTI原油价格低于85美元/桶，美国页岩油公司也还是能够盈利的。

Wood Mackenzie公司预计，大部分美国页岩油生产商的收支平衡点是油价在75美元/桶。如果油价继续下降，页岩油产业的压力就会增加。中小型页岩油公司这些年来一直处于现金流赤字的状态。页岩油井产量的下滑意味着这些公司要不停地开采才能够维持产出，更不用说实现增长了。

如果开采的资金出现问题，那么页岩油产量将急速下降，或将意味着页岩油泡沫的破灭。

Wood Mackenzie公司的分析师Phani Gadde表示，如果油价在每桶100美元，那么所有页岩油生产商都能够在2-3年内达到收支平衡；如果油价降到90美元/桶以下，那么有30%-60%的生产商都还将处于入不敷出的状态。

据评级公司惠誉的数据，能源公司发行的评级低于B-的高收益率债券（垃圾债）规模已经达到750亿美元，2009年这个数字仅有160亿美元。