[原创]期权交易系列文章之六：牛市期权组合交易策略(上)

大侠尼克

期权交易系列文章之六：牛市期权组合交易策略(上)

       
        许多投资者对于买卖股票已经十分熟悉了，牛市行情股票上涨则买入股票；熊市行情股票下跌则卖空股票而从中获利。但当引入股票期权交易之后你的交易将不再局限买卖股票，还可以买卖期权获利。如果把股票与期权的交易结合在一起就可以形成组合交易策略以应对不同的市场条件，达到无论牛市，熊市，甚至平衡市均可获利的目标。本篇文章主要讨论牛市期权组合交易策略，介绍四种常用的牛市期权组合交易策略：买入看涨期权，买入看跌期权以保护持有的股票，持有股票卖出看涨期权获取额外收益，以及卖出看跌期权。

(1)        买入看涨期权
        牛市意味着股票价格将上涨，最简单的交易方法就是买入股票获利。然而，除了买入股票之外买入看涨期权同样可以从股票上涨中获利，而且收益率远高于股票(股票上涨10%，其看涨期权将上涨50%~100%)。同样道理，卖出看跌期权也可以从股票上涨中获利。在买入看涨期权时许多期权交易的初学者都是从买入单一品种的期权开始。例如：某股票价格$50，未来将上涨，则买入行权价$50一个月期的看涨期权$2.5。股票上涨10%到$55，行权价$50的看涨期权价值$5，收益率100%。由于期权具有不同的行权价以及不同的月份，所以在实际操作中还可以买入不同行权价以及不同月份的期权组合，合约数量可以相同，也可以按比例。举例说明：某股票价格$50，未来一个月将有较大幅度上涨，则可买入相同数量行权价$50，$55，$60的合约，或者不同数量$50*1，$55*2，$60*3的合约。如果未来一个月股票上涨到$60以上，则收益率将超过300%。如果该股票预计上涨的时间较长，则可买入不同月份相同数量(或不同数量的期权合约) ：一个月期$50，两个月期$55，三个月期$60(一个月期$50*1，两个月期$55*2，三个月期$60*3) 。具体采用哪一种组合则完全取决于该股票未来价格上涨的幅度和持续时间。

(2)        买入看跌期权以保护持有的股票
        许多投资者买入股票后往往担心股票下跌而造成损失，比较常用的方法是采用止损指令。但在实际操作中如果止损指令设置不当，股票价格略有波动你的股票将被迫卖出。如果你希望继续持有该股票你必须买回造成不必要手续费，交易费损失。另外，如果该股票有重大利空消息开盘即暴跌，止损指令则无法保护你的股票。最有效的方法就是买入股票后再买入看跌期权加以保护。例如：买入某股票$50，同时买入一个月期行权价$50的看跌期权$2.5。如果股票跌至$50以下，你的最大损失就是$2.5；如果股票上涨，超过$52.5就是你的盈利。假设你买入该股票后没有马上买入看跌期权，而是等到股价涨至$55再买入一个月期行权价$55的看跌期权$2.75，则形成了一个锁定利润$2.25的组合交易。也就是说未来一个月如果股价继续上涨，持续获利；股价下跌至$55以下，你仍可以获利$2.25。

(3)        持有股票卖出看涨期权获取额外收益

        如果你拥有股票你不仅可以从股价上涨获利，还可以卖出看涨期权获取额外收益。例如：你买了1000股某股票价格$50，你可以卖出10份一个月期或以上行权价$55的看涨期权收入$1500($1.5*10*100) 。只要该股票在期权到期时股价介于$50~$55之间，你都可以赚取$1500的额外收益。如果股价涨至$55以上你被行权以$55卖出该股票，则总收益为$6500。但是，如果股价低于$48.5，你的投资就会有损失。

(4)        卖出看跌期权
        当股票价格上涨时你还可以卖出看跌期权获利。例如：某股票价格$50，未来一个月将有较大幅度上涨，则可卖出一个月期(或以上)行权价$50的看跌期权合约收入$2.5。只要未来一个月股价不低于$50，则稳收入$2.5。但如果股价跌至$47.5以下你被行权，你将会有损失。当然，你还可以卖出不同行权价，不同月份的看跌期权组合一获取更大的收益。值得注意的是，如果你不拥有卖空股票而只是卖出看跌期权，称之为无保护卖空，潜在风险较大。例如：该股票跌至$30你被行权，你必须以$50买入该股票，$30卖出，减去$2.5收入，损失$17.5。所以，在实际操作中在卖出看跌期权的同时，再买入相同数量但低一档行权价低看跌期权加以保护，使得你的损失是有限的。如上述的例子，在卖出行权价$50看跌期权的同时买入行权价$45低看跌期$权$1，即使你的股票跌至$30，你的损失仅限于$3.5。另外，卖出看跌期权交易要求你的帐户必须有足够的资金。例如：卖出10份行权价$50低看跌期权，最低保证金$12500(一般为行权总价值的25%~30%)。

        下周的期权交易系列文章将刊登牛市期权组合交易策略的下篇，再介绍四种牛市期权组合交易策略供大家参考。


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免责声明：以上内容只是本人的研究与分析成果，不作为任何买卖期权的建议。期权交易有风险，并非适合每一个人。入市要谨慎，风险须自负。

自我介绍：本人为职业工程师在政府部门从事技术工作，拥有风险分析硕士学位及期权执照。业余时间从事股票及期权交易多年，开发了一套适合于个人投资者利用期权进行投资风险管理的操作方法，愿意与大家分享。采用该方法不仅可以有效的降低风险，增加收益，而且无论股票价格上涨下跌都可获利。