专业投资组合管理

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专业投资组合管理

专业的投资组合管理(professional portfolio management)是由投资者积极配合参与、注册持牌的投资专家帮助进行的一个复杂而费时的动态循环过程。它大致可分为五个阶段（请参看《投资组合管理图示》。
１．这一过程首先从注册投资经理理解投资者的具体目标、相关需要、和有关局限(investors’ objectives, needs and constraints)开始。理论上，所有提供给个别投资者的真正专业投资服务均应由此而开始。
２．在第一阶段的基础上，作合理而有效的资产分配（asset allocations)。注册投资经理可以从中挑选的投资类别，主要有三大类：现金、债券和股票。在这个阶段，依据投资者的实际情况，作量体裁衣式的安排，显得特别重要。比如，对于主要目标为入息或低度风险的投资者，注册投资经理建议的投资组合会偏重于债券或固定入息的证券。现代投资理论论为，资产的合理分配组合比挑选个别投资项目更重要。可以说，这是一个战略性的阶段，因为它肩负着投资政策、战略之形成，资产分配之确立等重大战略任务。
３．进而，致细挑选所投资的不同产品和证券（choosing products and securities)。如果说，资产分配是选择成片的森林，那么，从现在开始，是进入已选择的森林中，挑选个别的树木。误选森林，满盘皆输；选错树木，仍然不会有令人满意的结果。投资经理的投资风格、哲学、学识、经验、独到眼光，在这个阶段尤其重要。这是一个战术性的阶段。
４．接下去，是作定期持续的监察(monitoring)，并对投资回报或结果进行评估(performance evaluating)。
５．最后，在回报评估的基础上，对照原先的计划，作必要的从新平衡或调整(re-balancing or adjusting)。在这个阶段，这种调整可能会从三方面着手：战略性的资产分配，动态性的资产分配，战术性的资财分配。
无疑，投资者会得益于这种丝丝入扣、环环相连的专业投资组合管理。
投资组合管理图示

*作者袁惠松为高级财经顾问，加拿大证券学院院士，加拿大投资经理， 注册财务策划师，毕业于多伦多大学研究生院，曾任教于复旦大学。早在1994年就获百万大师奖,2000年更获最高金圈奖。T: 416-218-6108/416-818-8788/[email protected]