[原创]期权交易系列文章之三：如何利用股票期权控制风险增加收益

大侠尼克

生活在北美地区投资理财是我们生活中的一项重要内容。无论是个人投资，还是养老金、教育基金，都离不开证券市场。而投资股票则是大部分投资者的首选投资产品。大家都喜欢股票的高收益，但又害怕高风险。尤其是对于个人投资者来说投入的资金较少，因而控制风险的能力十分有限。大家都知道购买绩优股可以降低风险，但绩优股价格高，一般都在百元以上甚至几百元。例如：GOOG股价四百多元，买入100股就要四万元。也有投资者利用止损指令来控制风险，但如果股票受利空消息影响跳空低开，则止损指令无法起到保护作用。那么，有没有一种投资工具即可以控制股票的高风险，又能获得搞收益呢？答案是：有。那就是股票期权。股票期权 (Stock Option)是一种标准合约形式的金融衍生品。它给予期权持有者权力，但不是义务，在指定日期之前以确定的价格买入或卖出一定数量的股票。期权卖出者则必须履行义务。期权有两种形式：看涨期权   (Call) 和看跌期权 (Put) 。一个看涨期权的持有者拥有买入一定数量股票的权力   。 例如：RIMM公司的一份七月 $100看涨期权合约(July 100 call) 给予期权持有者在七月份合约到期之前以每股  $100买入100股RIMM股票。而一个看跌期权的持有者拥有卖出一定数量股票的权力   。同样，一份RIMM公司的七月$100看跌期权合约(July 100 put) 则给予期权持有者在七月份合约到期之前以每股$100卖出100股RIMM股票。

        股票期权是一种近乎完美的投资工具。无论股价上升，下降或者处于平衡状态，你都可以找到一种期权投资策略组合来获利。股票期权允许你以固定的价格在指定的时期内买入或卖出100股股票而仅支付权利金 (Premium) 。通常权利金仅相当于股票价格的百分之五或百分之十。杠杆作用使得你的潜在收益或亏损随着股票价格的波动放大。例如：RIMM公司股票每股$100，买入100股需要一万元 ($10K) 。而如果买入一份一个月期的看涨期权($100 call) 仅需$500 (一份合约可以买入100股，$5*100=$500) 。如果股票价格上升10%达到 $110，则期权价格上升至  $10，收益率为100%。期权买入者的风险是有限的：期权买入者的风险仅限于所付出的权 利金。如同上述的例子，如果RIMM股价下跌30%，你买入的股票损失$3000。而买入期权的话则最多损失$500。

        你可以利用期权在未来的时间内以固定的价格买入或者卖出股票。你可以利用期权进行投机：即你可以买入或卖出期权而并不拥有股票 。当你预期一只股票将上涨，你可以买入看涨期权或卖出看跌期权。相反，如果你预期一只股票将下跌，则可以买入看跌期全或卖出看涨期权。你可以利用期权进行对冲避险：如果你拥有股票，但又担心股票下跌造成损失，最好的方法就是利用买入看跌期权来控制风险。你还可以利用期权进行套利：如果你有足够的现金或拥有股票，你可以卖出期权以获取额外的收益。

下面通过举例说明如何利用期权控制风险：假设你认为ABC 公司股票(价格$50)未来会上涨，则买入100股股票，投资$5000。但你担心买入股票后股价会下跌造成损失，则可以同时买入一份一个月期行权价$50的看跌期权合约加以保护需额外投资$250($2.5*1*100) 。未来一个月如果股价上涨超过$52.5，则超出部分就是你的盈利；如果股价下跌到$50元以下，则你的最大损失是$250。这就是如何利用期权保护你的投资的基本方法。如果你在买入股票后股票上涨10%以后再买入一份一个月期行权价$55的看跌期权合约加以保护需额外投资$250($2.5*1*100) ，则未来一个月如果股价继续上涨，继续盈利；如果股价下跌无论跌多少你仍然盈利$250。这就是如何利用期权不仅保护你的投资，而且锁定利润的交易方法。

交易实例：上周本人提请大家注意RIMM将于六月十八日公布业绩报告，现将本人交易情况介绍如下：
六月十二日：买入10份RIMM ($83) 行权价$90看涨期权合约$1600($1.6*10*100) ；10份行权价$75看跌期权合约$1900($1.9*10*100) ；总投资$3500。
六月十八日：RIMM股价跌倒$76.5，调整期权组合：平仓$90看涨期权合约$0.4，$75看跌期权合约$3.4，收入$3800。买入10份 行权价$85看涨期权合约$1300($1.3*10*100) ；10份行权价$70看跌期权合约$1400($1.4*10*100) ；总投资$2700。剩余资金$1100。
六月十九日：RIMM公布业绩后由于预期业绩下降，股价低开$76(盘后曾跌至$72) 。如果股价下跌幅度未到达$70以下，则期权投资将全部损失。此时利用剩余资金买入20份$75看跌期权合约$1000($0.5*20*100) ；在$72.5平仓(期权价格$2.5) ，获利$4000。减去期权投资$2700，加上剩余资金$100，净收益$1400，收益率40%。



        如果你有兴趣了解期权交易的详情或者有意接收免费期权交易简报，请发邮件至：[email protected].

免责声明：以上内容只是本人的研究与分析成果，不作为任何买卖期权的建议。期权交易有风险，并非适合每一个人。入市要谨慎，风险须自负。

自我介绍：本人为职业工程师在政府部门从事技术工作，拥有风险分析硕士学位及期权执照。业余时间从事股票及期权交易多年，开发了一套适合于个人投资者利用期权进行投资风险管理的操作方法，愿意与大家分享。采用该方法不仅可以有效的降低风险，增加收益，而且无论股票价格上涨下跌都可获利。

远走他乡

回复 1# 大侠尼克
针对这个交易实例：
”交易实例：上周本人提请大家注意RIMM将于六月十八日公布业绩报告，现将本人交易情况介绍如下：
六月十二日：买入10份RIMM ($83) 行权价$90看涨期权合约$1600($1.6*10*100) ；10份行权价$75看跌期权合约$1900($1.9*10*100) ；总投资$3500。
六月十八日：RIMM股价跌倒$76.5，调整期权组合：平仓$90看涨期权合约$0.4，$75看跌期权合约$3.4，收入$3800。买入10份行权价$85看涨期权合约$1300($1.3*10*100) ；10份行权价$70看跌期权合约$1400($1.4*10*100) ；总投资$2700。剩余资金$1100。
六月十九日：RIMM公布业绩后由于预期业绩下降，股价低开$76(盘后曾跌至$72) 。如果股价下跌幅度未到达$70以下，则期权投资将全部损失。此时利用剩余资金买入20份$75看跌期权合约$1000($0.5*20*100) ；在$72.5平仓(期权价格$2.5) ，获利$4000。减去期权投资$2700，加上剩余资金$100，净收益$1400，收益率40%。“

我有以下不解：
最后一笔交易在获利$4000后，减去前一天的期权投资$2700，但没减去最后一天的$1000，如果减去这$1000, 加上剩余资金$100，净收益应是$400，收益率应少过10%， 因为还没计算几次交易的手续费。“

曾家先生

好文章， 但还是有很多人有疑问，可直接向大侠询问，大侠为人热情，豪爽！